Кстати о долге США.

Недавно глава ФРС Джером Пауэлл признал проблему и то, что она сама "не рассосется".

Но госдолг США еще и мифологизирован.

Можно увидеть совершенно разные его оценки.

Давайте попробум разобраться объективно.

Его сумма 34 трлн дол при годовом ВВП в 27 трлн дол.

Это 125% ВВП. Почти такая же цифра и на сайте американского Минфина - 123%.

Средняя ставка обслуживания долга - до 2,5%.

То есть Минфин США тратит на обслуживания долга до 700 млрд дол в год.

Это уже сопоставимо с затратами на оборону.

Но не все так трагично.

США занимают в долларе, который и печатают (и который обесценивают вследствие глобальной инфляции).

Инструменты долга - трежерис, являются и одним из ведущих резервных активов в мире.

И если Китай сокращает инвестиции в трежерис, то Люксембург, Британия и Канада наращивают.

Почти 7 трлн дол госдолга принадлежит ФРС и прочим госструктурам. В данном случае, государство должно само себе.

То есть, публичный госдолг - чуть более 27 трлн дол или 100% ВВП.

Не так критично.

Но есть и критические показатели:

1. Стоимость обслуживания. Госдолг США долгсрочен, основные трежерис - сроки обращения 10 и 30 лет.

Импорт базовых ставок в структуру госдолга происходит медленно, но если высокие ставки ФРС сохранятся надолго, то рост первичной доходности (к погашению) может дойти до 3%, а стоимость обслуживания для государства превысит 1 трлн дол, то есть бюджет на оборону.

2. Размер дефицита бюджета - это уже 6% ВВП, дальше увеличивать некуда.

Нужно сокращать расходы, но для погашения старого долга нужен новый долг и высокие ставки, а это рост расходов.

Можно сказать, Уроборос, змея, кусающая себя за хвост, бюджетно-долговой политики.

3. Динамика роста госдолга.

Со времени пандемии он увеличился на 10 трлн дол. Планка в 31 трлн была достаточно быстро пробита.

Денег на новую Холодную войну или Гарячий мир нет.

4. Структура ВВП США.

Из 27 трлн дол валового продукта, 17 трлн дол - это потребительские расходы, из которых 11 трлн - расходы на услуги и 6 трлн дол - расходы на товары.

Для поддержания такой модели потребления, необходимо платить социалку и дотации, а для этого нужны новые долги.

Экономику предложения в США уже не построишь.

5. Проблема ставок.

Не проблема в госдолге, когда он под 0% или даже отрицательную доходность, как недавно в Японии.

Но если на вторичке трежерис под 4%, это значит, что через несколько лет средняя доходность трежерис в пассиве Минфина достигнет 3%.

Долговые инструменты уже не могут заменить фискальные.

Больше нельзя закрывать широкий дефицит дешевыми долгами.

Нужно увеличивать налоги.

Таким образом, США придется решить ряд ключевых проблем:

1. Сокращать дефицит бюджета.

2. Замедлить динамику наращивания госдолга.

3. Сократить стоимость обслуживания госдолга.

Но пока все упирается в политику ФРС - для всего указанного нужно победить инфляцию и снизить базовую ставку.

Ну или признать, что инфляция - уже не самое страшное.

Кущ